加密货币的波动性是一种特性还是一个缺陷？在今天的问题中，Miguel Kudry，L1 Advisors的首席执行官，探讨了加密货币的表现及其与市场状况的关系。
在专家问答中，Kevin Tam来自Raymond James Ltd.，他研究了美国证券交易委员会的机构申报，并分析了这些申报对顾问们关于采用的意义。
- Sarah Morton
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8月5日星期一，日经指数暴跌超过12%，创下自1987年以来的最严重跌幅。这是在日本央行发表有关潜在加息的不安定言论之后发生的。一些人将这一决定归因于对可能出现美国经济衰退的担忧，而其他人则将其与对美联储降息的猜测联系起来。这种不确定性扰乱了日本的carry trade，这是一种据TSLombard的经济学家估计达1.1万亿美元的策略，导致全球资本市场恐慌，因为头寸被清算。
加密货币市场承受了周日晚上的影响，投资者寻求最快的流动性途径，比特币和以太币分别经历了15%和22%的剧烈下跌，其中大部分发生在美国东部时间（ET）周日晚上。
与普遍看法相反，加密货币市场的固有波动性并非一个缺陷，而是一种特性。由于没有熔断机制，加密货币市场的始终开放和全球可访问的特性通常使其成为投资者的首选流动性来源。事实上，在恐慌时期，加密货币可能是投资者唯一可以出售的资产，正如在西半球的周日晚上所显而易见的那样。当美国股市周一早上开盘时，加密货币市场已经稳定下来，比特币和以太币都从前一晚的低点回升了约10%。
加密货币市场始终提供流动性和可用性，即使在最动荡的时期也是如此。8月5日，包括施瓦布、富达、罗宾汉和万得在内的几家在线券商经历了服务中断或维护，导致数万投资者无法访问其投资组合或进行交易。施瓦布将服务中断归因于“交易量增加和与关键供应商的技术问题相结合，影响了[他们的]系统”，这描绘了传统金融不透明的软件和后端系统。相比之下，比特币在其存在期间保持了99.98918%的正常运行时间，以太坊从未下线，突显了数字资产的可靠性，即使传统金融系统出现问题。
随着其他资产类别向加密货币铁轨（也称为on-chain）过渡，它们将受益于数字资产始终可访问的特性。早期采用者可能会从on-chain和off-chain市场之间的套利机会中获利。随着时间的推移，这种可访问性将成为新一代投资者的常态，他们对传统市场感到幻灭。最近的美国银行报告强调了这种转变，指出“年长的投资者持有更多传统股票，而年轻群体持有更多加密货币和替代投资”。
在不确定时期，投资组合的增加可用性和可访问性可能导致所有资产类别的波动性和恐慌减少，包括加密原生代币。Amberdata的一项分析强调了“不同地区波动性的分散突显了市场开盘和收盘对价格波动的重大影响”。这表明更大的可访问性可能有助于在关键时期稳定市场，提供对极端波动的缓冲。
今年早些时候，随着伊朗和以色列之间的地缘政治紧张局势升级，PAXG，黄金的代币化版本，以20%的溢价交易，超过了4月12日星期五的收盘价。这些剧烈的价格波动反映了传统市场与加密货币或on-chain市场之间灵活性的明显差异。这种波动性在PAXG的交易量中表现出来，通常在周末达到峰值，特别是在周日，突显了与更为僵化的传统市场相比，加密货币市场的动态特性。
来源： @Kaledora，他在这个主题上 写了整个X线程。
总之，加密货币市场和on-chain资产的固有波动性，特别是在动荡时期，突显了它们与传统市场和off-chain资产的独特特征。始终可访问的特性，不受熔断机制的限制，确保了即使传统市场出现问题，加密货币市场仍然可访问，提供了最需要时的流动性。随着更多资产过渡到on-chain铁轨，这种可用性将变得越来越重要，可能减少全球金融生态系统中的恐慌和波动性。
- Miguel Kudry, CEO, L1 Advisors
问：投资者如何利用SEC 13F或SEDAR备案进行尽职调查？
作为研究工具，投资者可以深入了解大型机构管理者（“聪明的资金”）的投资策略和持有。帮助识别成功的策略，发现市场趋势以及资金分配的地方。从监管合规的角度来看，这可能通过增加传统金融市场的透明度和完整性来提升投资者信心。
在加拿大，SEDAR（加拿大电子文件分析和检索系统）类似于美国的EDGAR（电子数据收集、分析和检索）。这两个系统都是公开交易公司提交其财务和其他监管文件的电子申报平台。我倾向于将其视为一种无需许可的开放分类账，类似于区块链网络。
问：为什么养老基金或银行会将比特币纳入其投资组合？
这标志着向数字资产作为投资策略的一部分迈出的转变。这一举措可以被视为对低利率和通货膨胀担忧的回应，同时提供多样化和更好的回报。例如，密歇根州退休系统在第二季度向Ark 21Shares比特币ETF增加了650万美元。
此外，加拿大的银行，如加拿大道明银行、加拿大帝国商业银行和加拿大国家银行，在最新的第二季度13F备案中都包含了比特币ETF。所有大银行都持有一些现货比特币ETF的头寸。在过去的两个季度中，这些银行共计持有了2660万美元。
我相信比特币是一种长期、机构级资产，可以提供对称的回报概况，保持了显著的上行潜力，同时限制了下行风险。
问：现货比特币和现货以太坊ETF的最新动态是什么？
ETF在2024年初开始推出，并且变得非常受欢迎，资金不断流入。目前，共有10个现货比特币ETF持有约623亿美元的总基金资产。
7月份，现货以太坊ETF开始推出，使每个人都能够通过传统金融市场投资这些数字资产变得更加容易。在短短几周内，8个ETF共吸引了约170亿美元的净流入资金。
所有这些标志着数字资产投资的重大发展，特别是引入ETF产品，增强了所有投资者的可访问性和合法性。
- Kevin Tam, 数字资产研究专家 & 高级分支合规主管, Raymond James Ltd.
